最近，一個話題引起業(yè)界關(guān)注，為什么衛(wèi)星石化百萬噸乙烯項目比萬華化學百萬噸乙烯項目因為原材料路線不同，盈利要比萬華化學多45億?萬華化學為什么百萬噸乙烯項目選擇丙烷路線?
以下內(nèi)容來自股東大會現(xiàn)場記錄：
——請問丙烷做乙烯的經(jīng)濟性如何?為何不選用乙烷路線?
首先，丙烷裂解做乙烯，萬華具有特殊的優(yōu)勢，與提前布局有關(guān)。
萬華13年開始布局，針對中東對萬華企業(yè)不了解，采取了一些措施：2014年為了讓中東供應商了解萬華，萬華特意在香港發(fā)了10億元的債券，為了評級投資級別，表明萬華不是耍賴企業(yè)，這對于美國中東供應商了解萬華有很好的作用。萬華在LPG市場采購方面有一定話語權(quán)，萬華擁有中國*的CP定價推薦權(quán)，比其他同樣客戶更早知道價格趨勢，2017年成為遠東地區(qū)價格推薦者，建立了萬華在中東的口碑;去年LPG相關(guān)貿(mào)易，萬華賺了1.79億貿(mào)易凈利潤。
并且萬華具有天然洞窟資源;一期118萬立方米，二期準備120萬立方米;丙烷價格季節(jié)周期性極其明顯，冬天價高夏天便宜，地面庫投資巨大而且裝不多、占地面積大。地下存儲優(yōu)勢明顯，夏天存放、冬天釋放，顯著降低采購成本，也幫助中東生產(chǎn)商調(diào)節(jié)他們的庫存(萬華反向操作)
其次，中國乙烯價格現(xiàn)在還是石腦油裂解定價，輕烴裂解還沒有。美國頁巖氣革命后，丙烷大量副產(chǎn)，使得石腦油價格：丙烷價格從1：1變成了1：0.8-0.9(石腦油600-700美金/噸，丙烷500美金/噸)，處于重要的窗口期。2016年萬華先知先覺，判斷丙烷價格會下降;而中國乙烯是石腦油裂解定價，故丙烷路線價格優(yōu)勢顯現(xiàn)。
再次，美國乙烷出口碼頭少，大量國內(nèi)消化做乙烯，能運到中國多少不知道，中美競爭可能會導致來源中斷，乙烷只有美國有，而液化氣全世界都有。
萬華的PDH裝置一年有8萬噸乙烷副產(chǎn)，裂解去做乙烯;副產(chǎn)的甲烷附加值低，去做燃料了。
——請問不做丁烷裂解的原因是什么?
過去丙烷和丁烷價格差30-40美金/噸，今年5月差了5美金/噸(500vs.505);夏天時，東南亞的*用丁烷的安全性高，丁烷價格會有上漲;從供應上來說，天然氣開采時，丙烷產(chǎn)量比丁烷多60-70%。
因此以丙烷裂解在量價上都是合適的。
另一個版本的現(xiàn)場記錄：
第二，效益問題，萬華走的是一體化發(fā)展道路，原料型產(chǎn)品是通用型的產(chǎn)品，例如丙烯同質(zhì)化厲害，萬華往下走，例如PDH裝置，中國有7套，萬華的效益是他們無法比的，萬華擁有14.4億凈利潤，他們*的效益都沒有我們的零頭多，我們做PO，丁醇，再做聚醚，再做系統(tǒng)料，一體化的道路，我們的產(chǎn)業(yè)鏈沒有企業(yè)可以匹敵。未來我們會做乙烯，我們會做大量的POE，POE目前四個公司能做，萬華開發(fā)了3年了，但是產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要個培育的過程。我們做乙烯的邏輯也是這樣的，會和MDI產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合起來，以此來解決副產(chǎn)氯化氫問題，同時公司還會開發(fā)下游高附加值的烯烴產(chǎn)業(yè)，中國烯烴產(chǎn)業(yè)都是大路貨，比如做聚丙烯或者丙烯酸及酯就結(jié)束，公司會做產(chǎn)業(yè)鏈，我們會讓*支持，因為我們會做高附加值的東西。
12、乙烯項目，實際上丙烷路線不是很經(jīng)濟，雖然現(xiàn)在是經(jīng)濟的手段，但是丙烷生產(chǎn)乙烯會產(chǎn)生大量甲烷，剝離甲烷的手續(xù)能耗較高，綜合來說，這套生產(chǎn)路線的運行成本較高，為什么不等乙烷出來之后在做這個產(chǎn)品。
除了行業(yè)判斷的基本邏輯，萬華具有特殊優(yōu)勢：
*，公司LPG采購有很大的話語權(quán)，在全世界CP定價權(quán)中，公司是中國*具有推薦權(quán)的企業(yè)，2017年公司LPG貿(mào)易賺了1.79億凈利潤。
第二，公司目前擁有100萬立方米的地下洞庫，二期還將建設120萬立方米的地下洞庫。丙烷價格周期性極其明顯，夏天沒有取暖價格很低，冬天價格很高。而丙烷做地上庫，效果不佳、占地面積大、不安全且投資巨大。地下凍庫優(yōu)勢明顯。
目前中國乙烯價格主要來自石腦油裂解定價，輕烴裂解還沒有。在過去美國沒有頁巖氣革命時，石腦油價格與丙烷價格差不多。美國頁巖氣革命，丙烷大量副產(chǎn)，導致丙烷價格下跌。在美國頁巖氣革命的重要窗口，公司預判丙烷價格下跌，此時投資裂解料投資乙烯優(yōu)勢明顯。事實也證明這一點，目前丙烷價格現(xiàn)在是石腦油的80%-90%，石腦油價格600多美金，丙烷價格500多美金。
第三，美國乙烷出口很少(出口碼頭很少)，主要是國內(nèi)消化掉的，多少運到中國未知。美國和中國之間在競爭，未來存在美國直接不出口中國的風險，乙烷只有美國才有，中東基本沒有。而LPG是全世界都可以買到的。
以上三個邏輯正是萬華投資丙烯的巨大優(yōu)勢，會給股東帶來超額收益。
目前來看，乙烷裂解還是趨勢，未來PDH裝置換成乙烷?
公司PDH裝置產(chǎn)出乙烷8萬噸/年，二期乙烯裝置中就有乙烷裂解爐，現(xiàn)在一期的乙烷直接用做燃料。后面，公司將一期PDH裝置產(chǎn)出的乙烷作為二期料，二期副產(chǎn)的甲烷大多數(shù)作為一期料，用做燃料，這個利用能夠更加充分，這也正是公司的第四個優(yōu)勢。 |
