報告起因
韓國近期計劃部署薩德導彈,這雖是政治事件,但考慮到韓國石化產(chǎn)業(yè)規(guī)模極大,以煉油能力測算高達1.5億噸,相當于我國煉油產(chǎn)量的30%,而且60-70%的產(chǎn)品都主要用于出口中國。未來如果中韓經(jīng)貿(mào)關(guān)系受薩德事件影響發(fā)生變化,則對我國石化行業(yè)潛在影響很大,具體分產(chǎn)品的測算如下:
投資要點
苯系產(chǎn)品:苯系產(chǎn)品主要分為對于甲苯、苯乙烯、苯、雙酚A、苯酚等,以15年的數(shù)據(jù)測算,從韓國進口量占我國進口總量分別為46.2%、33.2%、50.8%、27.8%、20.4%,占我國消費量比例為26.2%、14.1%、6.8%、10.8%、4.2%,整體上韓國占比極高。
烯烴產(chǎn)業(yè)鏈:C2、C3、C4產(chǎn)品主要包括石腦油,乙烯、丙烯、順丁橡膠等,以15年的數(shù)據(jù)測算,韓國石腦油出口占我國進口總量為31.6%,占我國消費量比例為6%,乙烯和丙烯出口量占我國進口占比為40%,占國內(nèi)消費量分比為3%和5%左右。順丁橡膠近三年韓國出口量占國內(nèi)消費量水平約有10%,高于丁苯橡膠和丁腈橡膠,后兩者分別為3%和7%左右,
聚氨酯產(chǎn)品:在聚氨酯產(chǎn)品中,重點關(guān)注MDI產(chǎn)品。以15年的數(shù)據(jù)測算,韓國MDI產(chǎn)品出口我國共計10.3萬噸,占我國總進口量為27.7%,占我國消費量比例為5.2%。
投資建議:
單從商品屬性看,下半年油價上漲動力已經(jīng)不如2季度來的強勁,遠月合約也基本進入平衡狀態(tài),未來更多的還是會受到金融屬性,即美元指數(shù)的影響。
對化工來說,油價第二輪上漲,除了MDI等少數(shù)產(chǎn)品,大多數(shù)產(chǎn)品價格都已經(jīng)不在跟漲,反映出下游需求極為疲弱。未來油價如果進入弱勢震蕩格局,也很難有整體性的機會。從具體產(chǎn)品看,韓國出口影響最大的產(chǎn)品主要還是PX,對應企業(yè)為榮盛石化(002493,未評級)、齊翔騰達(002408,買入)、萬華化學(600309,買入)等。
風險提示
地緣政治格局受到大國博弈的影響,關(guān)系錯綜復雜,具有較大的不確定性,未來中韓關(guān)系仍不十分明朗。石化產(chǎn)品受宏觀經(jīng)濟影響較大,需求及價格具有不確定性。
