成本波動(dòng)下的冰箱市場(chǎng)
2017年12月11日 星期一來(lái)源：PUWORLD獨(dú)家發(fā)布我來(lái)說(shuō)兩句保存為書簽一、冰箱市場(chǎng)概述
在現(xiàn)代冰箱的生產(chǎn)中，硬泡聚氨酯作為保溫材料，其保溫性能無(wú)出其右，可以說(shuō)沒(méi)有硬泡聚氨酯就沒(méi)有現(xiàn)代化的冰箱，近些年，業(yè)內(nèi)普遍看弱冰箱市場(chǎng)主要由于09年的“三下鄉(xiāng)”的政策提前透支了國(guó)內(nèi)冰箱市場(chǎng)份額，因此近年倆來(lái)冰箱市場(chǎng)持續(xù)走弱。但是在我們率捷看來(lái)，未來(lái)的冰箱市場(chǎng)仍存在可觀的提升空間。
首先我們先看近年來(lái)我國(guó)冰箱的產(chǎn)銷情況，
圖表 1：2014-2017年中國(guó)冰箱產(chǎn)量 (單位：百萬(wàn)臺(tái))
從圖中我們可以發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)冰箱內(nèi)銷量在持續(xù)走弱，原因的話剛才我們也解釋了在09年的“三下鄉(xiāng)”政策提前透支了市場(chǎng)，但是出口市場(chǎng)的向好是我們冰箱行業(yè)向好的主要驅(qū)動(dòng)，正式我們出口市場(chǎng)的向好，拉動(dòng)了16年后國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量的增加。
出口市場(chǎng)的向好的原因是多樣化的，首先就是中國(guó)冰箱出口此前一直是以低價(jià)大量品優(yōu)作為亮點(diǎn)進(jìn)行出口的，但是隨著國(guó)內(nèi)技術(shù)與產(chǎn)業(yè)革新，中國(guó)的冰箱企業(yè)通過(guò)收購(gòu)?fù)赓Y企業(yè)(如海爾收購(gòu)GE電氣家電部)或者進(jìn)入當(dāng)?shù)仉娚唐放_(tái)的成功，逐步自低端品牌逐漸轉(zhuǎn)型成為中端品牌為主，再加上像美國(guó)制冷劑600A的開(kāi)放，更是向中國(guó)的冰箱打開(kāi)了懷抱，中國(guó)冰箱出口市場(chǎng)一片向好。
但是我國(guó)的冰箱未來(lái)要靠出口市場(chǎng)來(lái)支撐么?在我們看來(lái)，未來(lái)內(nèi)銷市場(chǎng)依舊不可忽視。內(nèi)銷市場(chǎng)現(xiàn)在持續(xù)走弱，為什么還能在未來(lái)向好呢，這就要牽扯到我們消費(fèi)能力和家電的更換周期了。近年來(lái)，隨著我們產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，大容積冰箱越來(lái)越成為一個(gè)趨勢(shì)，再加上人均消費(fèi)能力的提高，對(duì)于冰箱的產(chǎn)品要求也越來(lái)越多，老舊冰箱淘汰的也越來(lái)越快，雖然近年內(nèi)銷在持續(xù)走弱，但是有超過(guò)70%的冰箱內(nèi)銷是更新?lián)Q代需求，還有就是若干年前，我們的冰箱行業(yè)正常的更換周期是15年左右，近年來(lái)根據(jù)我們的追蹤，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在冰箱的更換周期已經(jīng)轉(zhuǎn)向10-12年的更換周期，再帶入到我們?cè)?9年的產(chǎn)銷高峰，推算出其實(shí)在19年附近，我們有望能夠看到冰箱內(nèi)銷的拐點(diǎn)出現(xiàn)。
二、冰箱市場(chǎng)中的硬泡聚氨酯
首先在冰箱行業(yè)在未來(lái)穩(wěn)步發(fā)展的預(yù)期下我們硬泡聚氨酯行業(yè)又會(huì)如何發(fā)展呢?
首先我們硬泡聚氨酯材料在冰箱中主要作為保溫材料使用，用量基本穩(wěn)定，近年來(lái)隨著高容積冰箱的趨勢(shì)，單耗有小幅提升，因此對(duì)于冰箱行業(yè)，去除市場(chǎng)需求增加的影響因素，整體采購(gòu)量沒(méi)有太大變化。
但是正是由于硬泡聚氨酯在冰箱中的不可替代，導(dǎo)致了冰箱行業(yè)在聚氨酯價(jià)格大幅波動(dòng)的今年叫苦不迭，也正是原料價(jià)格的波動(dòng)，給冰箱行業(yè)做了一個(gè)大洗牌。
圖表 2：2017年冰箱企業(yè)生產(chǎn)冰箱成本結(jié)構(gòu)圖
上圖是國(guó)內(nèi)冰箱企業(yè)單臺(tái)冰箱的生產(chǎn)成本結(jié)構(gòu)圖，今年平均下來(lái)，PU成本占一臺(tái)冰箱的生產(chǎn)成本的20%，已經(jīng)接近于冰壓機(jī)的占比，相對(duì)于去年15%的成本占比來(lái)說(shuō)，今年的成本大幅上漲。而且今年硬泡聚氨酯原料聚合MDI價(jià)格自淡季最低的21,000元/噸漲至旺季最高位44,000元/噸，如此大的價(jià)差迅速拉開(kāi)了行業(yè)內(nèi)大型冰箱廠家和小型冰箱廠家的差距，主要原因是對(duì)于大型廠家和原料供應(yīng)商主要采用的是長(zhǎng)約價(jià)格直供，這基本是一個(gè)穩(wěn)定的價(jià)格，但是對(duì)于小型供應(yīng)商要靠貿(mào)易商按照市場(chǎng)價(jià)向其供應(yīng)原料，這就導(dǎo)致了長(zhǎng)約價(jià)和市場(chǎng)價(jià)的巨大差距給小型冰箱生產(chǎn)廠家?guī)?lái)了巨大的成本壓力的和生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，再加上今年人民幣對(duì)美元匯率反轉(zhuǎn)，直接導(dǎo)致了行業(yè)洗牌，整體集中度大幅提高的局面。
圖表 3：2016-2017E 中國(guó)冰箱企業(yè)產(chǎn)量 單位：百萬(wàn)臺(tái)
自上圖可看出，在行業(yè)內(nèi)整體Top5的生產(chǎn)企業(yè)今年的產(chǎn)量都有不同程度的提升，但是整體冰箱行業(yè)產(chǎn)量今年增速預(yù)計(jì)只有1%-2%，這就是行業(yè)在成本和匯率價(jià)格波動(dòng)過(guò)程中，小型生產(chǎn)廠家的市場(chǎng)份額不得不流動(dòng)到大型廠家，原料價(jià)格波動(dòng)越厲害，大型廠家收益越大。
