上半年歸母凈利潤同比增11.62%。紅寶麗發(fā)布15年中報,公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.78億元,比上年同期下降10.05%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6212.68萬元,比上年同期增長11.62%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6120.02萬元,同比增長11.78%。每股指標(biāo)方面,上半年實(shí)現(xiàn)EPS0.11元,同比增長10%,業(yè)績符合預(yù)期。
受累石油低價影響,硬泡組合聚醚平均價格下降。報告期內(nèi),受石油低價影響,大宗化工原料價格低于上年水平,今年6月末華東地區(qū)環(huán)氧丙烷公示價格較上年6月末價格低9%以上,上半年硬泡組合聚醚平均價格低于上年同期價格8.5%,從而導(dǎo)致營業(yè)收入比上年同期下降10.05%。公司聚醚以價格公式定價,油價下跌,主要原材料PO、輔料價格下跌,導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價格下行,營收下降,但加工費(fèi)不變,毛利與毛利率提升。公司積極拓展國內(nèi)、國際市場,與國際知名冰箱企業(yè)合作增多,開拓新應(yīng)用領(lǐng)域,產(chǎn)品銷售量將為平穩(wěn)。
受建筑保溫行業(yè)因素影響,高阻燃保溫板銷量有所下降。報告期內(nèi),公司主產(chǎn)品硬泡組合聚醚和異丙醇胺銷售量表現(xiàn)平穩(wěn),高阻燃保溫板受建筑保溫行業(yè)因素影響,完成銷售517.87萬元,同比下降41.48%。高阻燃聚氨酯保溫板是公司近幾年重點(diǎn)培育發(fā)展的產(chǎn)品,公司圍繞建筑保溫行業(yè)發(fā)展、市場推廣做了大量工作,同時“紅寶麗新材料產(chǎn)業(yè)園”已形成750萬平方米高阻燃保溫板生產(chǎn)能力,后續(xù)的750平方米項(xiàng)目在建設(shè)當(dāng)中。公司高阻燃保溫板綜合性能已經(jīng)得到政府主管部門和部分房地產(chǎn)商認(rèn)可,未來隨著政策日趨規(guī)范,我們預(yù)計(jì)公司保溫板銷量將逐步上升。
公司非公開發(fā)行股票建設(shè)環(huán)氧丙烷項(xiàng)目。公司增發(fā)5億元,員工持股參與0.86億元。作為公司主要原材料環(huán)氧丙烷,到2014年采購量已經(jīng)達(dá)到11萬噸。公司利用綜合資源,向上一體化延伸產(chǎn)業(yè)鏈,募集資金5億元,籌資9.5億元建設(shè)年產(chǎn)12萬噸環(huán)氧丙烷項(xiàng)目。公司建設(shè)環(huán)氧丙烷項(xiàng)目有重要意義,自建產(chǎn)能滿足企業(yè)自用,使得外部成本內(nèi)部化,有利于成本控制。從安全環(huán)保角度出發(fā),隨著環(huán)丙新工藝生產(chǎn)量增多,環(huán)保執(zhí)法力度加強(qiáng),傳統(tǒng)工藝生產(chǎn)量將受到一定程度限制,影響到未來環(huán)丙行業(yè)供應(yīng)量及供應(yīng)價格,公司通過建設(shè)環(huán)氧丙烷進(jìn)入上游環(huán)氧丙烷行業(yè),打開了公司未來發(fā)展的空間。
維持公司“增持”評級,目標(biāo)價8.40元。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別是0.19、0.21、0.25元,參照行業(yè)公司估值,給予公司對應(yīng)2016年40倍PE,對應(yīng)公司目標(biāo)價8.40元,維持“增持”投資評級。
