收購方案被股東大會否決后，沈陽化工近日推出新修改的草案，計劃將收購藍星東大99.33%股權(quán)的議案再度推向股東大會審議。公司董秘楊志國表示，藍星東大2014年上半年盈利已明顯好轉(zhuǎn)，收購后將為沈陽化工帶來穩(wěn)定的業(yè)績支撐。此外，公司將增加藍星東大高端產(chǎn)品比例，提升盈利能力。
大股東增加股價承諾
沈陽化工2013年10月公告，擬以每股4.46元的價格，向公司間接控股股東藍星集團發(fā)行不超過1.58億股，購買其持有的山東藍星東大化工有限責(zé)任公司99.33%的股權(quán)。該方案此后在股東大會上被否決。
今年11月28日，沈陽化工公告對該定增方案進行修正。對比兩個方案發(fā)現(xiàn)，此次推出的新方案主要在定增股份鎖定期方面有所變動。除了承諾新增股份在上市之日起36個月內(nèi)不上市流通外，藍星集團還承諾，此次交易完成后6個月內(nèi)，如上市公司股票連續(xù)20個交易日的收盤價低于發(fā)行價，或者交易完成后6個月期末收盤價低于發(fā)行價，其持有上市公司股票的鎖定期自動延長至少6個月。
資料顯示，藍星東大專注于研發(fā)、生產(chǎn)、銷售環(huán)氧丙烷和聚醚多元醇，2013年及2014年1-6月，分別實現(xiàn)營業(yè)收入20.7億元和12.47億元，對應(yīng)的凈利潤分別為5416.05萬元及3792.63萬元。
此外，若本次交易順利完成，公司實際控制人中國化工的控制權(quán)將進一步增強。此次交易前，中國化工及其控股子公司藍星集團合計控制公司34.58%股份。本次交易完成后，中國化工系持股比例將上升為47.24%。
評估增值率為37.83%
近年來，沈陽化工主業(yè)表現(xiàn)低迷，迫切需要注入資產(chǎn)提升盈利能力。
分析人士指出，之前的方案被中小股東否決，部分原因是擔(dān)心藍星東大盈利能力，并對擬收購資產(chǎn)估值較高有所質(zhì)疑。而藍星東大主業(yè)所在的環(huán)氧丙烷和聚醚行業(yè)均存在產(chǎn)能過剩問題。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2012年藍星東大實現(xiàn)凈利潤10258.18萬元，但2013年驟降至5416.05萬元。楊志國表示，2013年業(yè)績大幅下降主要是由于行業(yè)競爭加劇，整體盈利狀況下滑所導(dǎo)致。但進入2014年，藍星東大通過對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，業(yè)績已有明顯好轉(zhuǎn)，上半年實現(xiàn)凈利潤3792.63萬元。此外，大股東藍星集團承諾了未來三年的利潤。上市公司收購藍星東大后，主營業(yè)務(wù)盈利情況將得到改善。同時，重組后注入的資產(chǎn)可以帶來協(xié)同效應(yīng)。
行業(yè)方面，楊志國指出，聚醚等行業(yè)存在的產(chǎn)能過剩是相對過剩，低端產(chǎn)品過剩，而高端產(chǎn)品不足。目前藍星東大高端產(chǎn)品占比在30%以上，今后將進一步提升高端產(chǎn)品比例，增強盈利能力。
資產(chǎn)估值方面，2010年，藍星清洗曾將所持藍星東大99.33%的股權(quán)以1.77億元的價格轉(zhuǎn)讓給藍星集團。而在此次交易中，藍星東大全部股東權(quán)益的預(yù)估值約為7.1億元，此次收購標(biāo)的對應(yīng)資產(chǎn)預(yù)估值為7.05億元，相比三年前，增長了298.31%。
沈陽化工相關(guān)人士指出，2010年藍星東大從藍星清洗剝離時處于虧損狀態(tài)，而2010之后連續(xù)盈利，凈資產(chǎn)達到5.19億元。此次評估增值率為37.83%，該增值率處于較低的水平，價格處在合理區(qū)間。前述人士同時表示，注入藍星東大只是第一步，未來集團很可能將其余化工類資產(chǎn)裝入沈陽化工，公司將成為藍星集團唯一的化工業(yè)務(wù)上市平臺。
