外延擴張疊加內(nèi)生增長，打造化工新材料集團
3萬噸種聚醚、5萬噸異丙醇胺改性項目已經(jīng)建成投產(chǎn),12萬噸環(huán)氧丙烷預計3季度建成投產(chǎn),全部達產(chǎn)后預計新增凈利潤1個億。長期來看,聯(lián)合上海鋰景新能源新建2000噸正極材料,產(chǎn)品技術壁壘高,市場前景廣闊,收購雄林新材,豐富聚氨酯產(chǎn)品鏈,公司開啟外延式擴張,不考慮非公開發(fā)行的影響,預計16-18年的EPS為0.19/0.24/0.31元,維持“買入”評級。
收購雄林新材,新增業(yè)績增長點
擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購何建雄、南海成長等持有的雄林新材88%股權。公司此前已經(jīng)受讓何建雄持有的雄林新材12%股權,本次交易完成后,公司將持有雄林新材100%股權,此次交易作價63976萬,發(fā)行股份支付44783.2萬、以現(xiàn)金支付19192.8萬,每股發(fā)行價格為7.69元,同時公司擬向不超過10名投資者非公開發(fā)行股份募集資金,資金總額不超過33192.8萬。何建雄承諾2017-2019年雄林新材的凈利潤不低于4800、6000、6900萬。
國內(nèi)TPU薄膜行業(yè)的龍頭企業(yè),新增產(chǎn)能擴張2倍
雄林新材主要從事TPU薄膜和TPU熱熔膠膜的生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)品主要應用于鞋類、防水織物等,未來逐步用于醫(yī)療、包裝材料等領域。公司TPU膜制品的產(chǎn)量為8500噸,2014年在TPU薄膜行業(yè)的市場占有率為12.53%,位列內(nèi)資行業(yè)第一。以“大客戶、國際化”為戰(zhàn)略,重點開發(fā)中高端產(chǎn)品,大力發(fā)展高價值客戶,未來公司計劃新建8000噸TPU薄膜、3500噸TPU熱熔膠膜,產(chǎn)能擴張2倍。從市場規(guī)模來看,未來我國TPU薄膜消費規(guī)模的復合增速大約為7%,預計2018年的市場規(guī)模為28億左右。
豐富聚氨酯產(chǎn)業(yè)門類,向綜合性化工新材料集團轉型
收購雄林新材,是紅寶麗由細分龍頭轉型為綜合性化工新材料企業(yè)的重要一步,有助于紅寶麗形成“聚酯/聚醚多元醇-TPU粒子-TPU膜制品”完整產(chǎn)業(yè)鏈。借助上市公司的平臺優(yōu)勢、資金優(yōu)勢和技術優(yōu)勢,有利于雄林新材增強對TPU膜制品的技術和質量把控,為繼續(xù)保持TPU膜制品細分行業(yè)的內(nèi)資龍頭企業(yè)地位以及爭創(chuàng)世界一流帶來資本和資源的雙重支持。
